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航運：油運方面，原油運價或已走出淡季影響，VLCC 運價本周實現翻倍，Poten發布的TD3C 的TCE 約為43000 美元/天，且成交量較大，VLCC POOL 本周實現23 單成交，帶動BDTI 指數環比提升4.3%至1403，預計運價有望隨季節性影響消除開啟回升；成品油運價則相對疲軟，BCTI 下降7.6%至585 點，主因煉廠自訂購原油至生產發貨仍需一定周期，當前原油景氣度的回升有望帶來成品油運價后續企穩。散運受中國經濟數據疲軟影響出現較大回落，BDI環比跌11.2%至1435 點，其中BCI 受影響最大，跌14.3%至2105 點，其余小船型亦繼續承壓，BPI/BSI 分別下降12.8%/2.5%。集運方面，當前運力的持續投放導致船舶大船化的趨勢持續，且美線談判完成后停航控班減少，干線運價整體仍有一定壓力，小航線則因大船的投放導致供需匹配難度提升，運價波動幅度出現明顯放大，或仍需等待全球經濟復蘇及供給壓力趨緩帶動運價進入新的平衡點。板塊上，繼續看好年內油運的旺季彈性，并關注中國經濟復蘇對全球散運需求的拉動，推薦招商輪船、中遠海能、招商南油。
航空機場：看好民航業供需反轉的大方向。20-22 年民航機隊增速大幅放緩，23 年行業機隊擴張速度仍有望保持低位。三年以來的疫情間歇期以及23 年五一假期民航運營表現說明在沒有外部不可抗力的擾動時，民航需求具備充足韌性，而五一假期客流火熱或意味著暑運出行可看高一線。伴隨著需求持續復蘇，民航終將由供大于求逐步向供需平衡乃至供不應求過渡，運價水平有望持續強勢。維持前期推薦順序，航空板塊推薦春秋航空、吉祥航空、三大航。機場板塊同樣將受益于民航客流尤其是國際客流復蘇，看好樞紐機場價值回歸，推薦上海機場、白云機場。
物流：密爾克衛23 年的成長將由新投入倉庫產能、國際化進展以及潛在的外延并購支撐，當前已過業績壓力最大的時間點，公司目前市值對應23 年業績僅為20 倍，維持“買入”評級。另自下而上推薦中蒙煤炭供應鏈龍頭嘉友國際，公司Q1 凈利潤2.02 億元，當前估值對應23 年僅14X，繼續推薦。
投資建議：
我們繼續看好中國經濟復蘇帶來板塊整體景氣度的提升。推薦密爾克衛、春秋航空、吉祥航空、中國國航、上海機場、招商輪船、中遠海能、招商南油、嘉友國際、順豐控股、圓通速遞、韻達股份，關注華夏航空、大秦鐵路、廣深鐵路。
風險提示：宏觀經濟復蘇不及預期，疫情反復，油價匯率劇烈波動。
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