【資料圖】
西南證券股份有限公司邰桂龍,王寧近期對景津裝備進行研究并發布了研究報告《盈利水平同比提高，海外營收保持高增長》，本報告對景津裝備給出買入評級，當前股價為27.77元。
景津裝備(603279)
投資要點
事件：公司公布2023年半年報，2023H1實現營收30.6億元，同比增長16.7%；歸母凈利潤4.8億元，同比增長33.5%。Q2單季度看，實現營收15.9億元，同比增長7.8%，環比增長8.2%；歸母凈利潤為2.7億元，同比增長28.9%，環比增長23.8%。
積極開拓新行業新客戶，訂單持續增長；原材料價格低位運行，毛利率寬幅提高。公司是國內壓濾機龍頭，市占率超過40%，持續開拓新客戶、新的行業應用，訂單持續增加，2023H1收入穩健增長。2023H1，公司綜合毛利率為32.4%，同比增加3.1個百分點；Q2單季度為34.6%，同比增加5.4個百分點，環比增加4.5個百分點。2023年以來，聚丙烯、鋼材等主要原材料價格持續低位運行，公司毛利率受益明顯。
規模效應顯現，期間費用率持續下降，凈利率同比增加。2023H1公司期間費用率為10.3%，同比下降0.3個百分點；Q2單季度為10.2%，同比微增0.2個百分點，環比下降0.2個百分點。2023H1，公司凈利率為15.7%，同比增加2.0個百分點；Q2單季度為16.7%，同比增加2.7個百分點，環比增加2.1個百分點。
新能源新材料占比繼續提升，海外收入保持高增長。2023H1，新能源新材料占比26.8%，同比大幅增加6.6個百分點；礦物及加工占比27.7%，同比增加2.6個百分點；環保領域占比23.3%，同比減少2.6個百分點；化工領域占比12.1%，同比減少2.1個百分點；砂石領域占比5.1%，同比減少2.8個百分點；生物醫藥占比5.1%，同比減少1.8個百分點。公司壓濾機品質優秀，已銷往美國、日本、歐盟、印度、澳大利亞、巴西、俄羅斯、印度尼西亞、南非等多個國家和地區，2023H1年海外收入達1.7億元，同比增加53.1%，繼續保持高增長。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為10.8、12.9、15.7億元，未來三年歸母凈利潤復合增速為23.5%，維持“買入”評級。
風險提示：國內經濟復蘇不及預期、新能源訂單不及預期、海外市場拓展不及預期等風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華安證券張帆研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.63%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.35億，根據現價換算的預測PE為15.82。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家。
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